Manajemen risiko

6 شهر اليورو التوقعات: هل تبحث عن اليورو مقابل الدولار الأميركي عند 1.25 ديفيد رودريغيز، استراتيجي الكمي 13 يوليو 2011 06:00 GMT وقد فعلت اليورو بشكل جيد خلال النصف الأول من عام 2011، حشد إلى مستويات قياسية جديدة لعدة سنوات مقابل الدولار الأميركي وتعزيز ضد جميع النظراء G10 تقريبا. تظل هناك مخاطر أساسية واضحة لعملة واحدة في النصف الثاني من عام 2011، ونحن نبحث عن اليورو في الانخفاض. مصدر القلق الرئيسي هو ما إذا كان يمكن أن العديد من الدول المعرضة للخطر تظل مستقرة على الرغم من أزمة الديون واضحة. البنك المركزي الأوروبي الصورة الإجراءات المقبلة قد تكون محورية وخاصة كما عزز اليورو على توقعات أسعار الفائدة قوية وغير عرضة للخسائر على أي خفضه كبيرة. عدد المخاطر التي يتعرض لها اليورو يمكن القول تفوق تلك التي الدولار الأمريكي، وترك لنا رصدا لمزيد من الانخفاضات اليورو مقابل الدولار الأميركي. ونحن نتطلع لEUR / USD لإنهاء 2011 أقل من 1.25. السيادية أزمة الديون الأوروبية - أين نبدأ وأين نقف؟ تواصل أزمة الديون المالية في منطقة اليورو تهدد استقرار اليورو وتبقى الخطر الرئيسي خلال النصف الثاني من العام. في طليعة عقول التجار هو اليونان هل يمكن لدولة جنوب أوروبا تحمل ضغوط السوق وتظل قادرة على الوفاء؟ وعلى الرغم من اتفاق إنقاذ ثلاث سنوات 110 مليارات € مع الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي. اليونان لم ترى النور في نهاية النفق. وتكمن الصعوبة في هيكل الصفقة الإنقاذ. عندما وافق صندوق النقد الدولي على القروض، فإنه يتطلب أن عودة الحكومة اليونانية إلى أسواق الدين لاحتياجات الاقتراض في أقرب وقت 2012. في ذلك الوقت، بدا هذا طلب معقول. مع تسند من الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي، فإن المستثمرين الدوليين أن يكون أكثر عرضة لشراء الديون اليونانية. بعد استمرار عمليات بيع في السندات اليونانية تؤكد أن قلة هم على استعداد لعقد اليونانية الحالية أقل الدين بكثير شراء أي دين الصادرة حديثا. تكلفة التأمين ضد العجز عن سداد الديون اليونانية ضرب مؤخرا مستويات قياسية كما يتضح من خلال مقايضة الائتمان الافتراضي. وتصنيفات الديون السيادية الحالية تنطوي على فرصة 50 في المئة من الديون اليونانية في غضون السنوات الخمس المقبلة. ويبدو أن المزيد من إنقاذ أكثر فأكثر من الضروري ومن المرجح، ولكن حالة عدم اليقين بشأن قدرة اليونان على سداد الديون قد تمتد أيضا إلى أخرى خزائن الحكومة المعرضة للخطر. اسبانيا والبرتغال توقعات غير مؤكدة على احتياجات التمويل الخطر الرئيسي مع أزمات الديون الواقعة على المحيط الخارجي له، وسوف يكون دائما والعدوى، تؤثر مشاكل اليونان الدول الواقعة على المحيط الخارجي الأخرى، وحتى تمتد الى جوهر من خلال ارتفاع عوائد السندات؟ بالأرقام المطلقة، وعمليات إنقاذ لليونان والبرتغال، وأيرلندا وبتكلفة قليلة نسبيا. معا، وتضم الاقتصادات الثلاثة ما يقرب من 5 في المئة من إجمالي منطقة اليورو الناتج المحلي الإجمالي. إذا جبابرة EMU اسبانيا (8،9 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي) وايطاليا (12.8 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي) تقع في ورطة، ولكن، خزائن الأوروبية قد لا تكون قادرة على التعامل مع المساعدات المالية المطلوبة. الفارق بين عوائد السندات الحكومية الاسبانية والالمانية القياسية اتسعت مؤخرا إلى الأكبر لها منذ إنشائها من أن مخاطر الديون النسبي أسبانيا يزداد سوءا، مما يعني اليورو. وعلى الرغم من العائد على السندات الحكومة الاسبانية من العمر 10 نحو 5.5 في المئة منخفضة بالمقاييس التاريخية واتساع الهوة يمكن أن تزيد من تفاقم العجز الحكومي. ونفس الشيء يمكن أن يقال الكثير عن إيطاليا. والسؤال الرئيسي هو ما إذا متاعب السندات في الدول الواقعة على المحيط الخارجي يمكن أن تنتشر حتى النخاع، تهديد حقيقي لاستقرار منطقة العملة الموحدة. بالطبع، كانت هناك الكثير من الأسباب التي عززت اليورو على الرغم من هذه أزمات الديون السيادية جلية واضحة. البنك المركزي الأوروبي - هل يستمرون في رفع سعر الفائدة؟ توقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سوف يكون من بين البنوك المركزية الأكثر عدوانية في رفع أسعار الفائدة قد قاد مصلحة المضاربة في اليورو، مما دفع الاسعار الى الارتفاع في النصف الأول من هذا العام. وهناك السؤال الرئيسي هو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سوف تتبع عن طريق التوقعات النبيلة والاستمرار في رفع أسعار الفائدة، مما سيساهم في دعم العملة. دفعت توقعات أسعار الفائدة قوية ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأميركي والين الياباني - currencies التي تحمل شرف مشكوك فيها من الغلة أدنى اثنين من بين دول العالم الصناعي. مؤشر مقايضات الليلة الواحدة، وهي أداة تستخدمها المؤسسات المالية الكبرى للمراهنة على والتحوط ضد تحركات سعر الفائدة، وتبين أن التجار يتوقعون أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع أسعار ثلاث مرات خلال النصف الثاني من عام 2012 من أجل مواجهة التضخم في منطقة اليورو. هذا بالمقارنة مع توقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيترك أسعار الفائدة دون تغيير تقريبا خلال نفس التمدد. ومن المتوقع أن بنك اليابان على نحو مماثل لترك السياسة النقدية دون تغيير بشكل فعال والإبقاء على أسعار الفائدة قصيرة الأجل اليابانية قريبة من الصفر. بعد في الأسواق ويضمن أي شيء، والواقع أننا قد يجادل أن اليورو قد شهد حول كل الدعم المرتبطة العائد عليه والتمتع بها. وهذا هو القول، فمن المرجح أن تأخذ تحسن جوهري في توقعات البنك المركزي الأوروبي (ورفع أسعار الفائدة اللاحقة) لمواصلة القيادة مكاسب اليورو. يمكن أن يستمر البنك المركزي الأوروبي لوضع سياسة نقدية متشددة على الرغم من الصراعات الاقتصادية والمالية واضحة في الدول الواقعة على المحيط الخارجي؟ واصل رئيس البنك المركزي الأوروبي جان كلود تريشيه إلى التأكيد على أن البنك المركزي يضع سياسة لعموم الاتحاد النقدي، ولا يمكن تجاهل تصاعد الضغوط التضخمية. ولكن مع حزم التقشف المالي مضمونة في جميع أنحاء منطقة اليورو، يمكن أن التضخم يحركها الطلب يهدأ بسرعة ويقلل من الحاجة إلى سياسة تشديد. أن كل ما تبقى من آخر على قدم المساواة، اليورو ينخفض ​​بشكل شبه مؤكد على خفض حاد في توقعات أسعار الفائدة البنك المركزي الأوروبي. وبطبيعة الحال، لم يبق شيء من أي وقت مضى على قدم المساواة في الأسواق المالية، وهناك عدد من التخفيف من العوامل التي يمكن أن تؤثر بقوة على العملة الموحدة. الأسواق المالية تستمر في دفع العملات لا يزال اليورو عملة مرتبطة ارتباطا وثيقا أسواق الأسهم، مع EUR / USD يميل إلى الارتفاع مع الأسهم، وتميل إلى الانخفاض عندما تنخفض المخزونات. يكاد يكون من المؤكد مزيد من الاضطراب في السوق قد تعرقل قوة EUR الأخيرة. وقد العلاقة بين زوج اليورو / الدولار الأمريكي والولايات المتحدة مؤشر داو جونز الصناعي في الآونة الأخيرة تداول بالقرب من مستويات قياسية. وقد أوضحت داو الاختلاف من الناحية النظرية تصل إلى 45 في المئة من حركات اليورو. جزء من هذه العلاقة هو جاذبية الدولار الأمريكي كعملة للعديد من الاستثمارات الأكثر شعبية "آمنة" لاسيما سندات الخزينة الأمريكية. على الجانب الآخر منه، اليورو يمكن القول بين معظم الأصول المعرضة للخطر في الاضطرابات في الأسواق المالية عن الصعوبات سوق الديون يمكن أن تزيد من تفاقم أزمة الديون السيادية الأوروبية الحالية. وخرج مؤشر داو جونز الصناعي في النصف الثاني من العام، وانخفاض لمدة ستة أسابيع تداول متتالية ونشر أسوأ أداء له منذ ما يقرب من عقد من الزمان. يجب أن تأتي مفاجأة حيث القليل نسبيا أن الأسهم حادة خاصة من عمليات البيع أجبر ضعف اليورو مقابل الدولار الأميركي، بل واستمرارا يمكن أن نرى الدولار الأمريكي أكثر استعادة الأرض مقابل نظيره تحلق على ارتفاع عال في أوروبا. اليورو في الاتجاه الإيجابي طويل الأجل ولكن مع مخاطر كبيرة في النصف الثاني من عام 2011 لا يزال اليورو أيضا ضمن اتجاه صعودي استمر عشر سنوات مقابل الدولار الأمريكي، ولكن التوقعات متوسطة الأجل محفوف بالمخاطر مع استمرار الشكوك بشأن الاستقرار الاقتصادي والسياسي في منطقة اليورو. بطبيعة الحال، فإن الدولار الأمريكي لا يخلو من قضاياها الخاصة وEURUSD العمل السعر الفعلي سوف يعتمد على عدد كبير من ديناميات مختلفة. أم لا يزال اليورو في اتجاه صعودي الأوسع سوف تعتمد إلى حد كبير على التطورات في أزمات الديون السيادية وتوقعات السوق بشأن البنك المركزي الأوروبي. يبدو أن المخاطر يفضل عموما خسائر اليورو، بل لا يزال توقعاتنا الهابط في نهاية عام 2011.